いわゆる風向計効果は、単なるファンド規模効果にすぎない

今週の考察

1月22日、公募ファンドの2020年第4四半期報告書の開示が完了し、注目すべき点がいくつかあります。

A株における公募ファンドの発言力は、過去8年近くで最高水準に上昇しました。2014年11月に上海・深セン・香港ストックコネクトが開始され、長い間、北向き資金の動向がA株の風向計となっていましたが、2019年以降、北向き資金の風向計効果は機能していません。当時、私は「北向き資金を盲目的に崇拝してはいけない」の中で、北向き資金の風向計効果は、チャーリー・マンガーが「好き/愛する傾向」と呼ぶ人間の誤った判断の心理の1つであると提案しました。より明確なデータが得られた今、私たちは理解を深めることができます。いわゆる風向計効果は、単なるファンド規模効果にすぎません。過去10年間の公募ファンドが保有するA株の時価総額と割合から、2019年以降、公募ファンドの割合は2018年の3.2％から4.8％に上昇し、2020年にはさらに6.56％に上昇し、2013年以来の新高値を記録したことがわかります。時価総額の割合の増加は、発言力の強化です。
公募ファンドのクラスタリングは明らかです。公募ファンドの保有が集中しているため、貴州茅台酒やテンセント・ホールディングスなどの株式は、時価総額は大きいものの、実際に取引可能な比率はそれほど多くなく、新旧のファンドマネージャーはこれらの白馬株を基本的な配分として使用することが多く、時価総額が繰り返し新高値を更新する原因となっています。
現在、公募ファンドは8,400本以上に達し、株式数を超えており、ファンドを選ぶことは株式を選ぶことよりも困難です。
この前例のないA株の緩やかな強気相場では、増分資金がある業界を高い評価ポイントに押し上げ、その後、別の評価の低い場所を探します。順番に押し上げることで、A株全体の時価総額が促進されます。私たちはローテーションの機会を捉え、タイムリーに業界のトラックを切り替える必要があります。
第4四半期も、公募ファンドは情報技術業界への配分を減らし続けましたが、個人的には、情報技術、特に電子情報とインターネットは依然として重要な経済成長の極であり、適切に配分できると考えています。酒類などの高位消費株については、ポジションを適切に減らすことができます。

今週のイベント

21日、バイデンは順調に就任しました。

栖霞金鉱山の救助は重要な段階に入りました。現在、生命維持システムは安定しており、還気立坑と10号ボーリング孔が開通しており、救助の希望があります。しかし、鉱山は深く、岩盤は硬く、立坑内の障害物を取り除くことは困難であるため、救助の難易度は非常に高いです。

今週の市場

期間：2021-01-18 ——— 2021-01-24

2週間前のレビュー：A株は3回連続の上昇で好調なスタートを切り、2つの市場の売上高は5日連続で1兆元を超えました。しかし、市場の観点からは、個別株は極端な20-80の差別化を示しました。ファンドによってクラスター化された主要株は上昇し続け、一部の業界主要株のPEは100倍を超えましたが、中小株のほとんどは下落しました。Wind業界セクターの上昇率トップ3は、エネルギー機器、石油・天然ガス、化学原料でした。下落率トップ3は、オフィス、教育、オートバイでした。Windコンセプトセクターの上昇率トップ3は、黄酒、自転車、二酸化チタンでした。下落率トップ3は、リチウム電池、電池電解液、CAR-Tでした。

1週間前のレビュー：A株の3大指数は先週と基本的に横ばいでした。初期段階でファンドによってクラスター化された消費やその他のセクターは低迷し、公的資金は半導体に流れ始めました。Wind業界セクターの上昇率トップ3は、オートバイ、通信、銀行でした。下落率トップ3は、農業、貴金属、航空宇宙でした。Windコンセプトセクターの上昇率トップ3は、半導体、輸送、長江ストレージコンセプトでした。下落率トップ4は、黄酒、ビール、水産物、酒でした。

今週のレビュー：ChiNext指数は1週間で8.68％急騰し、3大指数は今月全体的に上昇傾向を示しました。上海-深セン-香港ストックコネクトは4週間連続で純流入を示しており、株式市場に増分資本が流入していると結論付けることができます。Wind業界セクターの上昇率トップ3は、石油化学、化学繊維、発電設備でした。下落率トップ3は、通信、保険、飲料でした。Windコンセプトセクターの上昇率トップ3は、希土類、CRO、医療サービスでした。下落率トップ3は、保険、鉱業サービス、セメント指数でした。

市場（％）	指数	今週	1週間前	2週間前	3週間前
上海総合	3606.75	1.13	-0.1	2.79	3.27
深セン成分	15628.73	0.7	-0.25	5.86	3.99
ChiNext指数	3358.24	8.68	0.02	6.22	5.16
ハンセン指数	29447.85	3.06	0.27	1.2	3.37
HSCEI	1054.06	0.78	0.24	-0.43	-0.43
ハンセン香港中国企業	4031.33	0.93	-0.67	2.4	3.48
ダウ・ジョーンズ	30996.98	0.02	-0.57	1.61	1.58
ナスダック	13543.06	3.28	-0.87	2.43	0.92
S&P 500	3841.47	1.21	-0.72	1.83	1.79

市場（CNY、十億）	今週	前週	2週間前	3週間前
上海コネクト	11.45	44.87	105.37	27.26
深センコネクト	84.62	134.72	85.91	108.56
香港コネクト	798.46	585.95	546.41	229.45

ポジション

コード	名前	現在の期間のダイナミクス
SZ000889	Zhongjia Bochuang	横ばい
LU	Lufax	横ばい
F260104	Invesco Great Wall Domestic Demand Growth Mixed	減らす
F163406	Xingquan Herun Graded	追加
F166301	Huashang Trend Flexible	横ばい
F002083	Xinhua Xin Dongli Flexible Allocation Mixed	減らす
F005827	E Fund Blue Chip Selected Mixed	横ばい
F004851	GF Medical Health A	追加
F010013	E Fund Information Industry Selected Stocks	追加