Весна технологических акций
STAR Market — это не просто улучшение вторичного рынка, это мост между первичным и вторичным. Долгое время у ангелов, венчурных и private equity фондов было мало способов выхода. Формально существовали три канала — обратный выкуп мажоритарием, передача долей и IPO, — но из‑за особенностей рынка A и логики косвенного финансирования на практике работала почти одна лишь передача долей. Небольшое число счастливчиков «эстафетой» попадали на вторичный рынок — карп, перепрыгнувший Ворота дракона; кто‑то выходил на биржу за рубежом. Многие инновационные компании с убытками могли рассчитывать на IPO лишь после выхода в прибыль, что тормозило отрасль. С запуском STAR Market у «техов» начинается весна.
Что считать «настоящими техакциями»? Ответ читается в намечаемом торговом соглашении США–Китай: прогресс по техтрансферу и защите ИС. «Ловушка Фукидида» между державами почти неизбежна. Обвинения Трампа — принудительный техтрансфер и пренебрежение ИС — по сути сводятся к получению Китаем технологий через недобросовестную конкуренцию.
Первое поколение компаний (Lenovo, Huawei) шло по пути «технологии–производство–торговля». Второе (NetEase, Sina, Sohu) — Copy to China. Третье (Baidu, Alibaba, Tencent) сочетало заимствование с независимой R&D, в какой‑то мере пользуясь американским техпотоком в Китай.
Начинать сейчас торговую войну уже поздновато: четвёртое поколение — это компании STAR Market, делающие ставку на «коммерциализацию исследований» и мало зависящие от внешних источников. Многолетние инвестиции в людей и капитал перевели науку Китая от догоняния к движению «плечом к плечу» — и местами к лидерству. Помимо огромной университетской системы есть трёхуровневая сеть КАН и отраслевые системы исследований — как у CETC или ChemChina. Послабления в политике естественным образом приведут больше качественных эмитентов на STAR Market.
Венчурные фонды уже пристально следят за трансфером результатов из вузов и НИИ. Кластеры «5G + IoT + Big Data», генетические технологии и advanced manufacturing вероятно станут приоритетами STAR Market. Чтобы понять, кто в первой волне бенефициаров, соотнесите кейсы с документами вроде «Временного положения о регистрации IPO на STAR Market».
Опубликовано: 4 мар. 2019 г. · Изменено: 12 дек. 2025 г.
