Jangan memuja buta arus modal utara

Untuk beberapa waktu, arus ke utara dielu‑elukan sebagai “uang pintar”. Ketika arus itu memborong saham unggulan besar, banyak investor daratan menganggapnya sebagai modal internasional penganut ‘value’ dan mengikuti arus bersihnya sebagai kompas. Ini buah dari bertahun‑tahun dakwah investasi nilai dan sejalan dengan “kecenderungan menyukai/mencintai” ala Munger.

Belakangan, terlihat bahwa tiap kali pasar mendatar atau goyah, arus ini sering kabur lebih dulu. Yang jeli menduga sebagian sebenarnya dana daratan yang diberi leverage di Hong Kong lalu dialirkan ke A‑share lewat Stock Connect.

Pada 24 April, SFC Hong Kong menerbitkan surat edaran. Singkatnya:

Sebuah bank daratan, melalui anak usaha HK‑nya, meminjamkan dana secara privat kepada pemegang saham pengendali sebuah emiten A‑share, dengan jaminan saham perusahaan tersebut. Dana itu dipakai untuk melunasi utang emiten lain yang juga ia kendalikan.

Layaknya “badai antikorupsi”, kerja sama finansial daratan‑Hong Kong kian erat. Penunggang gelap dan pengacau di arus utara akan berhadapan dengan penegakan ketat.

Kunci investasi adalah memegang penilaian sendiri dan tidak ikut arus. Ingat 2007: melihat Buffett berat di PetroChina (H), banyak orang menumpuk PetroChina (A) di 10× PB — dan merugi besar. Mungkin Buffett seharusnya juga bilang bahwa ia membeli di ~0,9× PB.

Diterbitkan pada: 25 Apr 2019 · Diubah pada: 26 Okt 2025